基金属市场在超卖止跌一段时间后，部分品种的反弹动力再次受到限制，除近期长谈的“低油价，高美元”因素外，临近中国2014年经济成绩单出炉（1月20日），市场重回卖出“偏弱现实”的逻辑，至少不利于反弹高度。

    SMM评论对于本周基金属市场运行，持震荡下行观点，但多数品种的下行幅度，或以此前反弹高度受挤压为限。

    中国：

    12月CPI与PPI均显示出中国内需依然疲弱，通缩风险提升。

    SMM认为，中国去年全年通胀涨幅远低于政府控制目标3.5%，虽令货币政策仍有宽松余地，但如何保证宽松后不走老路，光靠中央政府的结构引导仍不够，尤其是在去年11月降息后，国内一线楼市的回暖迹象抬头颇快，而股市更是收获了全年50%以上涨幅。有效管控资金流向是当务之急。

    出口退税调整是经济大方向调整的体现，过于依赖投资已成惯性，鼓励出口从退税调整开始，也是实现过剩产能转向海外的第一步。

    美国：

    12月非农就业人数变化∶25.2万，前值32.1万，预估值24万。这是连续第11个月单月非农超过20万增长，为1995年来最长的一次。

    SMM认为，2014全年新增就业人口接近300万，创十五年来最多，进一步表明美国经济的基本面良好。但连接就业与消费之间的关键纽带——薪资增长却在12月表现同比放缓，环比甚至出现有记录以来的最大萎缩。这一强烈的对比数据引发市场担忧。

    欧元区：

    有外媒称，欧央行成员在1月7日的会议上向政策制定者们提出了至多5000亿欧元的投资级债券购买计划，提案展示内容集中于政府债券的购买。

    SMM认为，1月22日的会议将就该计划是否执行进行投票。虽有希腊退欧之类的杂声干扰，但计划的推出可能性仍极高，这也是为何美元指数在12月非农喜忧参半之际仍整体坚挺的原因。

    相关市场：

    全球原油熊市未完，但在得知美国油井钻机数目骤降后，开始缩减跌幅。美国主要产油州北达科他州数据显示，其在不到一个月内已有9%的页岩油钻塔停工，该州一半页岩油产区保本价均低于当前美国基准原油市价。这意味着半数产区亏本经营。大摩12月时预计美国80%页岩油产区无法保本。

    此外，OPEC内部要求减产的呼声越来越高，特别是伊朗与委内瑞拉。

    金价上涨，因希腊政治不确定性提振避险的黄金需求。

【铜库数据】

    库存方面，1月9日LME全球铜库存增加8,250吨，至187，475吨，注销仓单占比12.86%。亚洲铜库存中，马来西亚柔佛增加1,500吨至21,775吨，韩国釜山增加600吨至18,700吨，其余不变。

    外盘升贴水方面，1月9日LME现货铜对三个月期铜升水76.5美元/吨，较8日升水71.75美元/吨上涨。

【技术分析】

    美元指数上周五回调，收出2015年首根阴线。虽阴线实体颇大，且阴包阳，但收盘价最终未跌至5日均线下方。高位有震荡加剧的风险，但在基金属市场目前适应高价美元，且弱势欧元仍为大前提不变。

    SMM强调近期的盘中做空节奏，中国因素或将在近两周内成为影响市场的重要推手，暂时取代已连续多月的“低油价、高美元”因素。

    LME期铜周K线日K线均为均线空头排列，走势偏空符合SMM评论判断，寻底之路很艰难，虽有止跌但不轻言反弹。面对阴跌行情，对于多空双方都是耐心考验。技术指标上，连续行情甚至还未令KDJ与MACD表现钝化。继续持空观点，6100美元/吨以下是信心博弈，一旦无法快速收复，6000美元/吨难保。

    LME期铝自1770美元/吨反弹3%后，受阻于10日均线。SMM评论认为，铝价在基本完成大M头的基础上，后市转为偏弱震荡的可能性大。对于1770美元/吨点位，或做二次测试，考验其支撑的真实性。

    对LME期镍逢15600美元/吨回调，并不意外，但技术上镍价并非没有再次上行的可能。目前日K线上5日均线已完成了金叉，若得回调确认15100美元/吨支撑有效，短期内仍有望挑战60日均线。

    对锌价持偏空观点。（上海有色网 薛宇弘）